铜：9月26日SMM 1#电解铜均价67995元（-210），A00铝均价19800元（70）；LME铜库存166850(+15.95%)吨,铝库存494300(-0.45%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日盘面继续走低无息外盘配资，下游仍有备货需求，但升水较上一日走高明显，且为下月票，因此入市采购相对谨慎，成交维持僵持。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。

　　锌：9月26日SMM 0#锌锭均价22370元（330），1#铅均价16625（-25）；LME锌库存107525(+5.88%)吨,铅库存76725(+0.69%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场升水回调30元/吨，天津市场升水回调80元/吨，佛山市场升水回调15元/吨。上周下游大量备货，而昨日盘面较高，部分下游放假，实际成交较少。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，同时双节临近，注意控制风险，操作上建议谨慎做多。

　　铝：期货端，9月26日，沪铝2311低开震荡回落，报收于19335（0）元/吨，较前一日持平，成交量18.6万手（-96037），持仓量25.8万手（+3887）。现货端，9月26日，佛山均价19440（+30）元/吨，成交氛围弱，贴水幅度大方有成交；华东均价19800（+80）元/吨，出多接少，现货升水较高，成交较淡；中原均价19690（+80）元/吨，持货商积极出货，下游按需补库，成交尚可。主要消费地铝棒加工费小幅下调，下游节前备货情绪一般，交投一般。

　　重要数据：1、Wind数据，9月25日，铝锭社会库存52万吨，较9月21日下降0.1万吨。2、Wind数据，9月25日，铝棒社库8.37万吨，较9月21日下降0.38万吨。

　　观点逻辑：中国政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；铝锭、铝棒库存微降，绝对量处于低位，且临近双节，提前备货存在，对于铝价有一定支撑。供给端云南多数厂家接近满产，电解铝周产量继续小幅提升；进口窗口持续打开，供应端预期增加；传统淡旺季需求欠佳，成色略显不足；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，建议节前观望为主。

　　镍：昨日早盘期价继续下跌，受到FED政策的持续影响，叠加宏观不利的局面无息外盘配资，近期有破位趋势。目前国内镍铁成本在1210元/镍，按照当下1170元的均价，大部分镍铁厂出于亏损之中。另一方面，印尼镍铁依旧保佑20%左右的利润，同样在矿价上涨的背景下，利润开始出现下滑。但不锈钢需求没有好转，多个钢厂计划检修减产，后市镍铁或转为过剩。纯镍方面同样过剩，俄镍现货已经出现贴水，金川镍升水也一度回落至4000元以下。今年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%，增产过程还将继续下去。随着期价不断下行，不锈钢及镍现货市场价格以及采购意愿开始回落，节前期价偏弱。